Les milieux financiers londoniens suivent attentivement après qu'une haute responsable de la Banque d'Angleterre a averti que les marchés boursiers internationaux sont surévalués et qu'une correction est à prévoir. Sarah Breeden, sous-gouverneure pour la stabilité financière, a déclaré vendredi à la BBC que les risques macroéconomiques n'étaient pas pleinement reflétés dans les prix actuels des actifs. Elle a souligné les inquiétudes concernant l'expansion rapide du crédit privé, qui a atteint 2 500 milliards de dollars sans tests de résistance significatifs à son échelle actuelle.
Les remarques de Sarah Breeden, prononcées lors d'une interview à la BBC, sont allées au-delà de la prudence habituelle des banques centrales, décrivant des scénarios spécifiques susceptibles de déclencher une réévaluation du marché. La sous-gouverneure a souligné le potentiel de convergence simultanée de plusieurs risques – un choc macroéconomique majeur, une perte de confiance dans le secteur du crédit privé et une réévaluation des valorisations dans des domaines comme l'intelligence artificielle. « Ce qui m'empêche vraiment de dormir, c'est la probabilité que plusieurs risques se concrétisent en même temps », a déclaré Breeden, décrivant une interaction complexe de facteurs susceptibles de peser sur la stabilité financière. Cette confluence de menaces représente un écart significatif par rapport aux événements de marché isolés.
Son accent spécifique sur le crédit privé souligne une préoccupation croissante parmi les régulateurs financiers. Le crédit privé est passé d'une option de financement de niche à un marché de 2 500 milliards de dollars au cours des 15 à 20 dernières années. Cette croissance rapide s'est produite en grande partie en dehors des réglementations bancaires traditionnelles.
Breeden a noté que ce secteur n'a pas été testé à sa taille et à sa complexité actuelles, en particulier en ce qui concerne ses interconnexions avec le système financier au sens large. Le manque de données historiques pour un segment de marché aussi vaste et complexe représente un défi. Il reste un coin opaque de la finance.
Breeden a précisé que la principale préoccupation de la Banque d'Angleterre portait sur un « resserrement du crédit privé », plutôt que sur une contraction du crédit traditionnelle impulsée par les banques. Cette distinction est vitale pour comprendre les risques systémiques potentiels. Un resserrement du crédit privé pourrait entraîner un durcissement soudain des conditions de prêt en dehors du système bancaire réglementé.
Cela aurait un impact direct sur de nombreuses entreprises qui dépendent de ces canaux de financement alternatifs. Beaucoup de ces entreprises sont des nœuds critiques dans des chaînes d'approvisionnement mondiales complexes. Les marchés boursiers mondiaux ont en effet fait preuve de résilience, même si les tensions géopolitiques ont couvé.
Suite aux frappes conjointes des États-Unis et d'Israël sur l'Iran fin février, les marchés ont connu une certaine volatilité. Pourtant, les principaux indices ont depuis regagné du terrain. Les indices S&P 500 et Nasdaq Composite de New York ont tous deux atteint de nouveaux sommets historiques mercredi.
Cette reprise a été remarquable. L'indice MSCI World ex-U.S., qui suit les actions de grandes et moyennes capitalisations sur plus de deux douzaines de marchés développés, a gagné plus de 5 % depuis le 1er janvier. Cela suggère une déconnexion, selon Breeden, entre le risque perçu et les valorisations des actifs. « Il y a beaucoup de risques et pourtant les prix des actifs sont à des sommets historiques », a observé Breeden lors de son interview. « Nous nous attendons à ce qu'il y ait un ajustement à un moment donné. » Cette évaluation contraste avec les perspectives plus optimistes de certains acteurs du marché.
Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, par exemple, a maintenu une position positive sur les actions mondiales dans sa dernière lettre aux clients. Il a reconnu que les coûts énergétiques élevés constituaient un risque. Cependant, Haefele estime que le contexte économique et les bénéfices des entreprises restent solides, ce qui soutient les actions.
Daniel Casali, stratège en chef des investissements chez la société de gestion de patrimoine Evelyn Partners, a fait écho à ce sentiment la semaine dernière. Casali a suggéré que les bénéfices, plutôt que les prix de l'énergie ou les événements géopolitiques, seraient probablement le principal moteur du marché pour le reste de l'année. « Si les entreprises réalisent les bénéfices attendus et que les tensions géopolitiques s'apaisent, même légèrement, il y a une voie claire pour que les actions augmentent », a écrit Casali dans une note. Ces prévisions dépendent de la performance des entreprises.
Elles dépendent également de la stabilité régionale. Cependant, Nigel Green, PDG de deVere Group, a offert un contrepoint nuancé aux préoccupations de Breeden concernant les valorisations. Tout en convenant que les valorisations sont élevées et que les investisseurs devraient éviter toute complaisance, Green a soutenu que conclure que les marchés sont voués à une chute généralisée omet un facteur central : l'impact transformateur de l'intelligence artificielle et de la technologie. « Nous n'avons jamais eu l'IA à cette échelle auparavant », a déclaré Green dans une note publiée après l'interview de Breeden.
Il postule qu'il n'existe pas de référence historique pour la manière dont les marchés devraient valoriser les entreprises menant un cycle générationnel de productivité, d'infrastructures et de croissance des bénéfices. Cela change le calcul pour beaucoup. Cet argument touche au cœur de la manière dont les avancées technologiques peuvent redessiner les cartes économiques.
Suivez la chaîne d'approvisionnement des composants d'IA, des semi-conducteurs spécialisés fabriqués à Taïwan aux centres de données consommant de vastes quantités d'énergie. Les chiffres sur les manifestes d'expédition des GPU haut de gamme ou les rapports de consommation d'énergie des principaux fournisseurs de cloud racontent la véritable histoire de ce changement. Si l'IA représente véritablement un nouveau paradigme de productivité, alors ses effets économiques se répercuteront sur tous les secteurs, justifiant potentiellement des valorisations plus élevées pour les entreprises à l'avant-garde.
De tels changements ne sont pas facilement modélisables. Si les préoccupations de Breeden concernant un resserrement du crédit privé se concrétisaient, les implications pour l'économie mondiale seraient considérables. De nombreuses petites et moyennes entreprises (PME), en particulier celles des marchés émergents ou de la fabrication spécialisée, dépendent fortement du crédit privé pour leur fonds de roulement et leur expansion.
Une contraction soudaine de ce financement pourrait perturber les calendriers de production, retarder les projets d'infrastructure et même entraîner des faillites d'entreprises. Cela a un impact direct sur la disponibilité et le coût des biens pour les consommateurs du monde entier. La politique commerciale est une politique étrangère par d'autres moyens, et l'instabilité financière peut rapidement se traduire par des frictions commerciales alors que les nations cherchent à protéger leurs industries nationales.
Considérez le réseau complexe de fournisseurs de pièces automobiles en Asie du Sud-Est ou les fabricants de textiles en Asie du Sud. Ces entreprises opèrent souvent avec des marges serrées, avec un financement provenant de fonds de crédit privé. Si ces fonds deviennent rares ou prohibitivement chers, le flux de composants essentiels et de produits finis pourrait ralentir.
Les consommateurs de l'Ohio ou de Hambourg finiraient par voir des prix plus élevés ou moins de choix de produits. C'est l'impact tangible d'un problème financier abstrait. Cela affecte la vie quotidienne.
Même des personnalités éminentes comme David Solomon, PDG de Goldman Sachs, et l'ancien président Trump auraient exprimé leur surprise face à la résilience du marché boursier au milieu du conflit iranien. Ce sentiment souligne la complexité de la dynamique actuelle du marché. L'interaction entre le risque géopolitique, l'innovation technologique et la stabilité financière crée un environnement où les indicateurs traditionnels pourraient offrir des signaux incomplets.
Les investisseurs doivent naviguer dans ces courants contraires. Pourquoi c'est important : L'avertissement de la Banque d'Angleterre souligne une tension critique dans l'économie mondiale : des valorisations d'actifs élevées face à des risques macroéconomiques persistants. Pour les entreprises, un resserrement du crédit privé pourrait signifier un accès restreint au capital, étouffant l'innovation et la croissance.
Pour les consommateurs, cela se traduit par une potentielle insécurité de l'emploi, une réduction du pouvoir d'achat et des perturbations des chaînes d'approvisionnement qui livrent les nécessités quotidiennes. Comprendre ces vulnérabilités financières sous-jacentes est crucial pour anticiper des changements économiques plus larges. — Les marchés boursiers pourraient faire face à un « ajustement » en raison de risques macroéconomiques non pris en compte, selon la Banque d'Angleterre. — Les inquiétudes grandissent concernant le marché du crédit privé de 2 500 milliards de dollars, qui n'a pas été testé à son échelle actuelle. — Certains analystes soutiennent que l'IA et les avancées technologiques justifient des valorisations boursières plus élevées, créant un nouveau paradigme économique. — Un resserrement du crédit privé pourrait perturber considérablement les chaînes d'approvisionnement mondiales et affecter les entreprises dépendantes de financements alternatifs. À l'avenir, les acteurs du marché surveilleront de près les prochains rapports sur les bénéfices des entreprises pour déceler des signes de croissance soutenue, ce qui, selon les optimistes, pourrait soutenir les valorisations actuelles.
Les déclarations des banques centrales, en particulier de la Banque d'Angleterre et de la Réserve fédérale américaine, seront examinées pour déceler tout changement de politique monétaire ou tout nouvel avertissement concernant la stabilité financière. Les développements géopolitiques, notamment ceux concernant l'approvisionnement énergétique et les routes commerciales internationales, resteront également une variable clé.
Le véritable test pour le marché du crédit privé attend probablement un ralentissement économique significatif. Les investisseurs devraient surveiller tout signe de stress dans ce secteur opaque mais vital.
Points clés à retenir
— Les marchés boursiers pourraient faire face à un « ajustement » en raison de risques macroéconomiques non pris en compte, selon la Banque d'Angleterre.
— Les inquiétudes grandissent concernant le marché du crédit privé de 2 500 milliards de dollars, qui n'a pas été testé à son échelle actuelle.
— Certains analystes soutiennent que l'IA et les avancées technologiques justifient des valorisations boursières plus élevées, créant un nouveau paradigme économique.
— Un resserrement du crédit privé pourrait perturber considérablement les chaînes d'approvisionnement mondiales et affecter les entreprises dépendantes de financements alternatifs.
Source: CNBC
