أفادت طوكيو يوم الخميس أن التضخم الأساسي لأسعار المستهلكين في اليابان ارتفع إلى 1.8% في مارس، مسجلاً أول تسارع له منذ خمسة أشهر. ويتماشى هذا الارتفاع، الذي يُعزى بشكل كبير إلى ارتفاع أسعار الطاقة المدفوع بالصراع في إيران، مع توقعات الاقتصاديين ويأتي بعد نسبة 1.6% المسجلة في فبراير. يضع هذا الاتجاه التصاعدي بنك اليابان في موقف صعب قبل اجتماعه الحاسم للسياسة النقدية الأسبوع المقبل، حيث يوازن بين أهداف التضخم ومخاوف النمو الاقتصادي.
أصدرت وزارة الشؤون الداخلية والاتصالات اليابانية بيانات كشفت أن التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية الطازجة المتقلبة، بلغ 1.8% في مارس. ويتطابق هذا الرقم مع التوقعات الإجماعية لاستطلاع أجرته رويترز للاقتصاديين. ويمثل قفزة ملحوظة من 1.6% المسجلة في فبراير، مما يشير إلى عودة ظهور الضغوط التضخمية داخل ثالث أكبر اقتصاد في العالم.
يشير السبب الكامن وراء ذلك مباشرة إلى أسواق الطاقة العالمية، ولا سيما ارتفاع أسعار النفط الخام المرتبطة بالصراع المستمر في إيران. وتنتقل هذه الصدمات الخارجية بسرعة إلى التكاليف المحلية. كما شهد التضخم الكلي، وهو مقياس أوسع يشمل جميع البنود، زيادة، حيث بلغ 1.5% في مارس مقارنة بـ 1.3% في فبراير.
على الرغم من هذا التسارع، لا تزال أرقام التضخم الأساسي والكلي أقل من هدف بنك اليابان طويل الأمد البالغ 2% للشهر الثاني على التوالي. هذا الثبات دون الهدف يعقد قرارات السياسة النقدية للبنك المركزي، حيث يسعى إلى تطبيع السياسة النقدية بعد عقود من الإعدادات شديدة التيسير دون خنق التعافي الاقتصادي الناشئ. ويعد الموازنة بين هذه الأهداف تحدياً مألوفاً للمحافظ كازو أويدا وفريقه.
ومع ذلك، يكشف نظرة أعمق للبيانات عن بعض التحركات الدقيقة. فقد انخفض معدل التضخم "الأساسي الأساسي"، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية الطازجة والطاقة، بالفعل. فقد تراجع إلى 2.4% في مارس من 2.5% في فبراير، مسجلاً أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024.
يقدم هذا المقياس الخاص لمحة عن اتجاهات الأسعار المدفوعة بالطلب المحلي، مما يشير إلى أنه بينما تدفع العوامل الخارجية مثل الطاقة التكاليف الإجمالية للارتفاع، فإن التضخم الأساسي المدفوع بالطلب قد يهدأ قليلاً. يقدم هذا التباين صورة معقدة لصناع السياسات الذين يحاولون قياس الصحة الحقيقية للاقتصاد الياباني. وقد أقرت رئيسة الوزراء اليابانية سانا تاتشيكاي بالعبء الاقتصادي على المواطنين، وتعمل على استكشاف تدابير مختلفة لتخفيف تأثير ارتفاع تكاليف الوقود.
بدأت الحكومة بالفعل في تطبيق دعم الوقود، وتشير تقارير وسائل الإعلام اليابانية إلى أن هذه الإجراءات بدأت في مارس. وصرحت رئيسة الوزراء تاتشيكاي عزمها على تحديد سقف لأسعار البنزين عند متوسط 170 ين (حوالي 1.07 دولار أمريكي) للتر الواحد على مستوى البلاد. وحذرت من أنه بدون تدخل، قد يرتفع سعر البنزين إلى 200 ين للتر الواحد.
يوفر هذا السقف راحة فورية. وما يعنيه هذا بالفعل لعائلتك هو تخفيض مباشر في فاتورة الوقود الأسبوعية، مما يجعل التنقلات اليومية والسفر الضروري أكثر سهولة. تقول السياسة شيئاً واحداً – استقرار الأسعار – لكن الواقع بالنسبة للحكومة هو إنفاق مالي كبير لتحقيق ذلك.
قدرت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما أنه إذا تراوحت أسعار البنزين حول 200 ين وتم تحديد سقف لها عند 170 ين، فإن التكلفة الشهرية لهذه الإعانات قد تصل إلى حوالي 300 مليار ين. ويبرز هذا الإنفاق الكبير التزام الحكومة بحماية المستهلكين من تقلبات أسواق الطاقة العالمية. وبعد إدخال هذه الإجراءات الحكومية الداعمة، شهدت تكاليف الطاقة بشكل عام انخفاضاً بنسبة 5.7%.
لقد وفر هذا التدخل المحدد حاجزاً ملموساً، وإن كان مؤقتاً، ضد صدمات الأسعار الخارجية. ويبقى السؤال إلى متى يمكن استدامة مثل هذا البرنامج المكلف. ويعكس الرأي العام القلق المستمر بشأن الأسعار.
أشار استطلاع لبنك اليابان، صدر يوم الاثنين، إلى أن أكثر من 83% من المستجيبين يتوقعون أن تكون الأسعار أعلى بعد عام من الآن. ويعد هذا التوقع الواسع النطاق للتضخم المستقبلي عاملاً حاسماً للبنك المركزي، حيث يمكن أن تصبح توقعات التضخم نبوءات تحقق ذاتها. ويقوم المستهلكون والشركات بتعديل سلوكياتهم في الإنفاق والتسعير بناءً على هذه التوقعات.
يمكن أن يؤثر هذا الإجماع العام القوي بشأن زيادات الأسعار المستقبلية على مفاوضات الأجور وقرارات الاستثمار في جميع أنحاء البلاد. وأشار تاكاياسو كودو، المحلل في بنك أوف أمريكا، في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أن آثار ارتفاع أسعار الطاقة من المرجح أن تصبح أكثر وضوحاً بدءاً من أشهر الصيف. ويتوقع كودو أن يؤدي ذلك إلى زيادة أرقام التضخم الفعلية وتوقعات التضخم بشكل أكبر. وذكر كودو في مذكرته: "يجب أن تعزز هذه التطورات حجة بنك اليابان للحفاظ على مساره التدريجي لرفع أسعار الفائدة".
وأضاف: "ما زلنا نرى احتمالاً قوياً بأن يحافظ بنك اليابان على ميل نحو المزيد من رفع أسعار الفائدة على المدى المتوسط". ويؤكد هذا التحليل المسار الصعب الذي ينتظر البنك المركزي، الذي يتعرض لضغوط لتشديد السياسة النقدية دون عرقلة النمو الاقتصادي. وتأتي أحدث أرقام التضخم قبل أيام قليلة من اجتماع بنك اليابان للسياسة النقدية، المقرر عقده يومي 27 و 28 أبريل. ويتوقع محللون في سيتي أن يحافظ البنك المركزي على سعر الفائدة القياسي عند 0.75% خلال هذا الاجتماع.
وصفت سيتي الإبقاء المحتمل على الأسعار بأنه "متشدد"، مستشهدة بمخاوف بشأن المزيد من تراجع الين الياباني وخطر تخلف بنك اليابان عن الركب في السيطرة على التضخم. فالين الأضعف يجعل السلع المستوردة، بما في ذلك الطاقة والمواد الخام، أكثر تكلفة، مما يساهم مباشرة في التضخم المحلي. وهذا يخلق حلقة تغذية راجعة صعبة للأسر والشركات اليابانية، حيث تستمر تكلفة المعيشة في الارتفاع تدريجياً.
تجنب الاقتصاد الياباني بصعوبة ركوداً فنياً في الربع الأخير من عام 2025، مسجلاً نمواً معدلاً بنسبة 0.3% على أساس ربع سنوي و 1.3% على أساس سنوي. ويوفر هذا التوسع المتواضع أساساً هشاً لقرارات السياسة النقدية للبنك المركزي. فبينما النمو إيجابي، إلا أنه ليس قوياً بما يكفي لاستيعاب تشديد نقدي عدواني بسهولة.
يجب على البنك المركزي أن يوازن بين ضرورة كبح التضخم والحاجة إلى دعم التعافي الاقتصادي المستمر، وإن كان بطيئاً. ويحدد هذا التوازن الدقيق المشهد الاقتصادي الحالي. وأفادت رويترز، نقلاً عن مصادر مطلعة على المناقشات الداخلية لبنك اليابان، يوم الخميس أن البنك المركزي يستعد لخفض توقعاته للنمو للعام المالي 2026، الذي بدأ في أبريل.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أيضاً أن يرفع بنك اليابان بشكل حاد توقعاته للتضخم للعام المالي نفسه. ويعكس هذا التعديل المزدوج تقييم البنك المركزي المحدث للرياح الاقتصادية المعاكسة التي تواجه اليابان، لا سيما التأثير المستمر لأسعار السلع العالمية وضعف الين. كما يشير إلى نظرة أكثر تشاؤماً بشأن وتيرة التوسع الاقتصادي، حتى مع استمرار ارتفاع الأسعار.
وبعيداً عن الطاقة، شهدت تكاليف المستهلك الأخرى تحركات متباينة. فقد ارتفع تضخم الأرز، الذي حظي باهتمام كبير في منتصف عام 2025 لتجاوزه 100%، بنسبة 6.8% في مارس. ويعد هذا أبطأ وتيرة زيادة له منذ يناير 2024.
بينما لا يزال هناك ارتفاع، فإن التباطؤ يوفر قدراً من الارتياح للمستهلكين الذين واجهوا أسعاراً أعلى بكثير للمواد الغذائية الأساسية العام الماضي. ويسلط هذا التفصيل المحدد الضوء على كيفية تجربة القطاعات المختلفة للاقتصاد لضغوط تضخمية بمعدلات متفاوتة، مما يجعل الاستجابة السياسية الموحدة صعبة. وبالنسبة للعائلات العاملة، تترجم هذه الأرقام مباشرة إلى قرارات الميزانية.
تعني تكاليف الوقود المرتفعة دخلاً أقل يمكن التصرف به لتلبية الاحتياجات الأخرى أو للادخار. وتقدم إعانات الحكومة راحة مؤقتة، لكن التكلفة طويلة الأجل تظل مصدر قلق لدافعي الضرائب. ويجعل ضعف الين السلع المستوردة أكثر تكلفة، من الإلكترونيات إلى البقالة اليومية، مما يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية.
إن النهج الحذر لبنك اليابان تجاه أسعار الفائدة، بينما يهدف إلى الاستقرار، يعني أن تكاليف الاقتراض قد ترتفع تدريجياً، مما يؤثر على الرهون العقارية وقروض الأعمال. وتخلق هذه المجموعة المتشابكة من العوامل حالة من عدم اليقين المالي للعديد من الأسر في جميع أنحاء البلاد، وخاصة تلك ذات الهوامش الضيقة. النقاط الرئيسية: - تسارع التضخم الأساسي في اليابان إلى 1.8% في مارس، مدفوعاً بارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في إيران. - قدمت حكومة رئيسة الوزراء تاتشيكاي إعانات للوقود، وحددت سقفاً لأسعار البنزين عند 170 ين للتر الواحد، بتكلفة تقدر بـ 300 مليار ين شهرياً. - من المتوقع أن يحافظ بنك اليابان على أسعار الفائدة عند 0.75% الأسبوع المقبل ولكن بموقف متشدد، مع احتمال خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم للعام المالي. - تظهر الاستطلاعات العامة أن أكثر من 83% من المستهلكين اليابانيين يتوقعون استمرار ارتفاع الأسعار خلال العام المقبل.
سيتم التدقيق في اجتماع بنك اليابان للسياسة النقدية يومي 27 و 28 أبريل عن كثب بحثاً عن أي إشارات تتعلق بتعديلات أسعار الفائدة المستقبلية أو تغييرات في توجيهاته المستقبلية. كما سيراقب المستثمرون توقعات البنك المركزي المحدثة للنمو والتضخم، والتي ستقدم صورة أوضح لتوقعاته الاقتصادية. وبعيداً عن البنك المركزي، ستكون الفعالية المستمرة والعبء المالي لإعانات الوقود الحكومية مجالاً رئيسياً للمراقبة، خاصة وأن أسواق الطاقة العالمية لا تزال متقلبة.
كما سيكون مسار الين مقابل العملات الرئيسية مؤشراً حاسماً، يؤثر على تكاليف الاستيراد والبيئة التضخمية العامة للمستهلكين والشركات اليابانية في الأشهر المقبلة.
النقاط الرئيسية
— - تسارع التضخم الأساسي في اليابان إلى 1.8% في مارس، مدفوعاً بارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في إيران.
— - قدمت حكومة رئيسة الوزراء تاتشيكاي إعانات للوقود، وحددت سقفاً لأسعار البنزين عند 170 ين للتر الواحد، بتكلفة تقدر بـ 300 مليار ين شهرياً.
— - من المتوقع أن يحافظ بنك اليابان على أسعار الفائدة عند 0.75% الأسبوع المقبل ولكن بموقف متشدد، مع احتمال خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم للعام المالي.
— - تظهر الاستطلاعات العامة أن أكثر من 83% من المستهلكين اليابانيين يتوقعون استمرار ارتفاع الأسعار خلال العام المقبل.
المصدر: CNBC
